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动力煤下行空间有限 采暖季来临后将保持振荡偏强走势

更新时间:2019-11-08 09:08:23 

最近,动力煤期货价格相对强劲,接近580元/吨。现货市场价格和港口价格都在上涨,但上涨趋势正在减弱。

上升的驱动力减弱

短期安全检查超重,供应萎缩。自8月份以来,为确保安全生产,“三西”主产区加大了安全检查力度。国家统计局发布的数据显示,8月份中国原煤产量为3.16亿吨,比上个月下降620.7万吨,同比下降1.9%和5%。预计9月份原煤产量将继续逐月下降,供应将继续受限。

但中长期来看,1-8月份中国原煤产量为24.1亿吨,同比增长4.5%,尤其是第二季度以来,主要产煤区产量大幅增长,7月份同比增长12.2%。可以看出,煤炭生产能力充足,利润驱动的煤矿生产积极性很高。因此,安全检查造成的供应收缩只是周期性的,后期生产区的供应将很快恢复到高水平,供应仍然充足。

同时,大秦线的短期大修运输能力有限。今年大秦线将于9月15日至10月9日大修25天。此次大修的时间点比往年提前,正在赶上下游冬季储存和补给的时间周期。由于运输能力有限,有可能导致分阶段采购紧张。然而,这种影响只是短期的。大秦线大修后,运输能力将恢复。

另一方面,从秋天开始?“秋老虎”正在暴跳如雷,南部地区的高温天气仍在持续,导致最近发电厂的日消耗量明显高于去年同期。从8月下旬到9月中旬,六大发电厂每天消耗超过70万吨,持续18天,而去年同期为6天。截至9月17日,六大发电厂每天消耗697,500吨,而去年同期为568,500吨。然而,高温天气终将过去,对消费的支持将逐渐减弱。

因此,目前动力煤的价格优势来自供需结构不匹配。消费持续强劲,而生产有限。港口库存和发电厂库存都在下降。大秦线的大修加剧了这种不匹配。结构不匹配预计将持续到9月底。

下游消费是好的

电厂补充水库的动力。目前,六大电厂燃煤面料库存约为1585万吨,同比增长5.7%,可供库存天数为22.76天,同比下降3天。目前,电厂有足够的库存,库存可用天数将随着日消耗量的减少而增加。然而,为了应对供暖季节的消耗,电厂可能会在供暖季节开始前补充库存。然而,发电厂没有能力在高煤价时补充水库,并且发电厂可能在煤价回落后开始补充水库,因此煤价很难暴跌。

供暖季节消耗牵引力。从11月初开始,由于传统的用电高峰季节的到来,发电厂的日用电量将继续上升。尽管近年来国家政策主导了煤炭向天然气的转化,但动力煤仍在供热消费中占据主要份额,用天然气等清洁能源替代煤炭需要一个过程。今年动力煤供应略有松动,动力煤价格将在高峰消费季节得到一定程度的支撑。

进口政策可能会收紧。从进口量来看,1-7月中国广义动力煤进口量为8658万吨,同比增长12.66%。第二季度,由于澳大利亚取消了煤炭进口限制,煤炭进口量大幅增加。在统一管制政策下,8月至12月的进口余额仅为3550万吨左右,因此第四季度进口政策将明显收紧。

图为中国原煤月产量(单位:万吨)

基于以上分析,预计国庆节后动力煤价格将面临压力。应注意发电厂的补充和进口煤炭政策的收紧对市场的提振。然而,动力煤下行空间有限,支撑量接近560元/吨。供暖季节到来后,价格将保持强劲的波动趋势,在560-600元/吨之间。

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